Durante o desenvolvimento da crise financeira global, verificou-se que os títulos garantidos por títulos hipotecários americanos eram muito difundidos: eram de propriedade de muitas empresas – de gigantescos bancos de investimento a pequenos fundos de investimento. Quando esses títulos se mostraram problemáticos, causou muitos problemas, e a prevalência generalizada desses títulos forneceu uma natureza verdadeiramente sistêmica dos problemas. No entanto, neste artigo, não trataremos das causas da crise, mas examinaremos outro fenômeno – o mecanismo de securitização, devido ao qual títulos, como títulos hipotecários, se tornam tão amplamente disponíveis.
O CONCEITO DE SEGURANÇA
Formalmente, a securitização (dos títulos ingleses – títulos) é uma maneira de atrair financiamento associado à emissão de títulos lastreados em ativos que geram renda.
Apesar de a definição parecer um pouco complicada, a noção de securitização é baseada em um princípio bastante simples, que é convenientemente ilustrado por um exemplo.
Suponha que você possua um ativo que gere renda, como um mini-hotel que você aluga. Enquanto tudo estiver calmo, você ficará satisfeito com a renda mensal, mas em algum momento poderá precisar de uma grande quantia de dinheiro por vez e desejará “trocar” futuros pagamentos mensais por um grande pagamento único hoje. Obviamente, o mini-hotel será vendido da maneira tradicional, mas às vezes essa opção pode ser inconveniente: por exemplo, leva muito tempo para procurar um comprador que esteja pronto para pagar uma grande quantia imediatamente. Em seguida, você pode recorrer à securitização para obter ajuda: você não venderá o hotel, mas os pagamentos de aluguel que ele gera todos os meses. Você pode oferecer imediatamente 5 ou 10 conhecidos para comprar o direito de receber a parte correspondente do contrato de arrendamento, embora possa ser mais fácil vender esses direitos para parte da receita. Assim que você concluir a transação e conceder aos compradores direitos documentais sobre a renda do hotel, isso será securitização: os direitos documentais são valores mobiliários emitidos que serão garantidos por um ativo gerador de renda (mini-hotel).
É claro que em nosso exemplo, tudo é bastante simples, mas na vida real, a securitização permite “truques” muito mais complexos – portanto, com sua ajuda, você pode vender o fluxo de renda de vários ativos ao mesmo tempo. Além disso, os ativos podem ser diferentes tanto em tipo quanto em qualidade.
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Os empréstimos hipotecários nos Estados Unidos, discutidos na introdução deste artigo, foram securitizados de maneira semelhante. Bancos e outras empresas financeiras emitiram hipotecas para famílias com diferentes graus de risco de crédito, após o que combinaram esses empréstimos em conjuntos de empréstimos. Depois que o pool foi formado, os títulos foram emitidos com base (vamos chamá-los de títulos), cujos compradores receberam todos os pagamentos de empréstimos do pool. Devido ao fato de os títulos já serem um “formato” muito mais conveniente para revenda, por exemplo, na bolsa de valores, esses títulos se espalharam rapidamente entre muitos investidores em todo o mundo.
Assim, a securitização pode ser representada como uma operação quando “agrupamos” a receita de vários ativos em um “mix lucrativo”, que depois cortamos em várias partes homogêneas (títulos) e a vendemos para todos (ver Fig. 1).
Titularização
BENEFÍCIOS DA SEGURANÇA
Como outros instrumentos do mercado financeiro, a securitização permite uma conversão mais eficiente da economia em investimentos. Se considerarmos os participantes no processo de securitização, entre eles há três principais: quem quer investir, quem precisa de dinheiro e a empresa organizadora que realiza a securitização.
Os produtos de titularização são títulos que se tornam disponíveis para uma ampla gama de indivíduos que desejam investir. O próprio “formato” dos títulos oferece uma série de benefícios aos investidores: em primeiro lugar, eles são acessíveis até para pequenos investidores e, em segundo lugar, são facilmente comprados e vendidos. Além disso, a securitização permite que investidores individuais façam investimentos que antes eram impossíveis. Por exemplo, é improvável que um investidor individual com US $ 1.000 seja capaz de emitir pelo menos um empréstimo hipotecário. Ao mesmo tempo, comprar vários títulos garantidos por títulos hipotecários não será difícil para ele.
Os participantes do mercado que levantam fundos (por exemplo, recebem empréstimos ou simplesmente vendem ativos) se beneficiam do fato de que a securitização permite investir em um círculo muito maior de investidores e, portanto, aumenta a oferta de fundos para empréstimos, o que leva a condições mais favoráveis das transações. por exemplo, para reduzir as taxas de juros.
Historicamente, a securitização começou a ser usada nos Estados Unidos especificamente para financiar empréstimos hipotecários, e permitiu enfraquecer a dependência dos mercados hipotecários locais do poder dos bancos e associações de crédito locais, porque agora o financiamento de hipotecas em um estado poderia ser realizado às custas de até mesmo um investidor estrangeiro que decidisse comprartítulos relevantes na Bolsa de Nova York.
E, finalmente, as empresas organizadoras lucram prestando serviços ao processo de securitização, sem investir seu dinheiro e sem correr riscos, ao contrário de, por exemplo, um banco comercial ao emitir um empréstimo hipotecário.
ANÁLISE FUNDAMENTAL DA TROCA – TÓPICOS-CHAVE
Eu acho que você assistiu repetidamente como o mercado parece reagir paradoxalmente a certas notícias.
Ontem, o mercado da libra subiu 50 pontos para aumentar a inflação no Reino Unido, embora um ano atrás quase não reagisse a essa notícia; Ontem, o mercado não reagiu à confiança do consumidor e, em alguns meses, organizará vôos de uma galinhola ferida com o menor desvio dos dados publicados das previsões de consenso de avaliadores ou bloombergs. Qual é o problema?
O fato é que, em diferentes estágios do ciclo econômico, o mercado reage de maneira diferente às mesmas notícias. Mas isso é tudo “blá, blá, blá”, como disseram em um filme famoso. De fato, há um tópico principal no mercado que está sendo promovido atualmente por analistas fundamentalistas de mercado. Tais tópicos de alguma forma imperceptivelmente entram em popularidade e também silenciosamente são desvalorizados.
QUAL O PRINCIPAL TÓPICO DO MERCADO?
Este é um tópico sobre o qual a “cabeça falante” carrega constantemente algo no bloomberg, sobre o qual vários “principais analistas da agência do Banco Mushito em Tóquio” falam de artigos “fundamentais” em revistas, etc.
Os tópicos aparecem periodicamente, como tensões geopolíticas e terrorismo; de longa duração, como tema recente dos gêmeos: balança comercial negativa dos EUA e déficit orçamentário, que duraram um ano e meio. Existem tópicos que podem ser descritos como “quem é o primeiro” quando o mercado aguarda indicadores importantes, como confiança do consumidor, ISM, etc.
O QUE O PRINCIPAL TÓPICO DO MERCADO?
Mais importante, ela está fazendo uma tendência. Não é nem o tópico que o faz, mas a avaliação do tópico (a refletividade de Soros se manifesta aqui na íntegra).
No passado, o euro subiu por cerca de um ano em um desses tópicos-chave. Quando esse tópico está no mercado, todo o resto (indicadores, declarações) é avaliado no pote geral do mercado apenas através de seu prisma.
Como funciona o tópico principal?
Primeiro de tudo, ela ignora completamente todas as outras notícias. Mais uma vez, lembramos como exemplo o passado recente e a tendência de alta do euro. Veja o que aconteceu quando as más notícias foram publicadas nos EUA? O euro subiu 100 pontos. E as boas notícias nos EUA? O euro ainda disparou, mas em 10 pontos. Pobres analistas fundamentais tentando explicar isso! A cabeça deles doía.
Lembro-me de um desses meios de comunicação. Essa foi a Confiança do Consumidor dos EUA, que saiu, parece quase 20 pontos acima do valor anterior. Não me lembro exatamente, mas parece que esse foi o segundo maior crescimento em toda a história do cálculo. O euro reagiu com um pequeno movimento para baixo, diminuiu 20 e depois voltou a subir, mais do que uma cifra. E tudo porque o tópico principal era diferente, e o mercado, em geral, não se importava com o que os EUA tinham com confiança.
Resumir
- A principal tendência não é criar a fundação, mas o tópico principal da fundação.
- Durante a existência do tema principal, todos os indicadores e declarações fundamentais são considerados através de seu prisma ou completamente ignorados.
- Você pode trabalhar nas notícias apenas de acordo com a “tendência do tópico principal”. Na maioria dos casos, o mercado irá em sua direção, ignorando todo o resto.
- O tema principal de longo prazo geralmente termina com a mudança do mercado para um novo.
Tommy Tillison é um especialista em Forex e criptografia que está na indústria há mais de 10 anos. Tem trabalhado como analista financeiro e gestor de carteiras, e actualmente é proprietário da sua própria empresa de investimento. Tommy é também um orador e autor procurado, e aparece regularmente na televisão e na rádio para partilhar os seus conhecimentos sobre o mundo das finanças.
